消费逆周期下，白色家电龙头的日子也不好过。

10月30日，格力电器发布了2025年前三季度业绩报告，财报显示，前三季度公司实现营收1376.54亿元，同比下降6.62%；实现净利润214.61亿元，同比下降2.27%；扣非净利润为205.85亿元，同比下降2.73%。

 

具体到第三季度，第三季度格力的营收为400.34亿元，同比下滑15.06%；实现净利润为70.49亿元，同比下滑9.92%；扣非净利润为66.38亿元，同比下滑9.05%。

整体来看，进入二季度之后格力电器的业绩增速就出现了比较明显的下滑，三季度其营收增速进一步放缓。

因此，自八月下旬开始，格力电器股价就出现了较大的下跌，跌幅超过了10%，而同期的上证指数一度突破了4000点。

实际上，因为空调占营收比重过大，格力这几年一直难以摆脱地产周期带来的影响。反观美的集团以及海尔智家，其都找到了第二增长曲线。

从三季度财报来看，美的集团实现营收3647.16亿元，同比增长13.85%；净利润则为378.83亿元，同比增长19.51%。

第三季度尽管其业绩有所放缓，但营收以及净利润增速仍达9.94%、8.95%。

再从海尔智家的业绩表现来看，其前三季度实现营收2340.54亿元，同比增长9.98%；实现净利润 173.73亿元，同比增长14.68%。第三季度，海尔智家依旧表现优秀，其中营收增速达到了9.51%，净利润增速达到了12.69%。

对比之下，格力的业绩困境相对比较明显。当然，对于格力的业绩表现，其实市场已有预期。因此财报发布之后，格力电器并未出现明显的大跌。

值得注意的是，尽管格力业绩增速出现了下滑，但是其分红依旧比较大方，在A股市场，能够保持如此分红力度，足以说明格力质地非常优秀。

根据格力电器发布的2025年中期利润分配预案显示，公司拟每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.85亿元。

 

统计显示，格力电器自上市以来，累计分红金额已超1776亿元（含回购及2025中期利润分配55.85亿元），特别是自2012年起，其累计分红超1722亿元（含回购及2025中期利润分配55.85亿元）。也就是说董明珠任期内，她带领的格力真正地把回馈股东以及市场放在了重要的位置。

其财报发布之后，申万宏源发布研报称，格力三季度业绩表现低于此前业绩前瞻中的预期，预计系渠道改革及空调业务承压等因素拖累表现。

申万宏源称，格力虽短期经营压力较大，但其空调基本盘依旧稳定，红利属性凸显，且当前极低估值已充分反映市场悲观预期，故仍维持“买入”投资评级。

中金公司则发布研报称，格力电器业绩低于预期，主要是空调板块压力较大。2025年第三季度国补开始退坡，空调内销零售、出货增速环比均走弱。尽管三季度空调行业线上竞争趋缓，格力线上零售额份额同比增长1.4ppt，环比改善，但研报估计渠道改革仍拖累公司内销出货。今年6至8月格力在全国成立约60家恒信系子公司，渠道尚处于深度变革中。研报估计三季度央空内销、家空外销亦有压力，拉低公司营收。

侃见财经认为，作为国内白色家电的龙头，在行业的逆周期下，格力依旧能够稳定基本盘已实属不易，尽管多元化的失利对格力电器发展造成了一定的影响，但这并不能说明格力电器就已经落后。相比于其他的白电龙头，格力电器能够把空调业务做到世界范围内认可度最高，这就说明了格力未来的潜力依旧存在。我们相信，在逆周期结束后，格力电器将会有不错的市场表现。