 美银证券预计，2025至2027财年，新世界发展将连续三年录得基础净亏损。去杠杆化意味着新世界需以低于账面成本的价格出售更多资产。 香港地产黄金时代落幕 作为香港四大家族之一，郑氏家族的债务危机预示着房地产黄金时代的落幕。 低买高卖、囤地开发是香港地产商的一大特征。上世纪六七十年代，香港处于动荡时期，郑裕彤逆势囤地，1970年成立新世界发展并建成香港会展中心，与郭得胜、李兆基、李嘉诚并称“四大家族”。 1989年，创一代的郑裕彤宣布辞去董事总经理一职，将话事权交予郑家纯，后者上任后，也主导了一系列大手笔收购，导致新世界发展外债攀升。为此，郑裕彤不得不短暂出山，重整困局，直至2012年才真正卸任。 上世纪90年代，新世界发展与一众港资进入内地市场，并借北京、广州、天津、武汉、天津等城市参与旧改工程的大规模囤地，充分享受土地增值带来的收益。 2013年，新世界将上海市黄浦区的一个地产项目以近80亿元价格出售，而其拿地时间可追溯到1993年，近20年时间里，地块从7.5亿元升值到了80亿元。 国土资源部2010年公布的一份闲置土地名单上，新世界中国被指在北京有三处囤地，包括燕京大厦、新世界家园三期西侧公建楼及新景商务楼，涉及总地皮面积约为2.4万平方米。其中，位于北京崇文门的新景商务楼项目早在2004年8月就签订了土地出让合同，直到2011年仍无动工迹象。 根据新世界2012年报显示，财报内所列正在发展中的40个项目，有八成项目开发周期长达5年以上，其中有项目甚至长达10年，至今依然处于规划。巅峰时期，新世界在中国内地的土地储备一度超过2000万平方米。 2014年，中国的房地产市场经历了一系列调控政策，房地产行业进入深度调整期，新世界也开始布局以躲避风险。2015年，新世界发展将北京、上海等9个项目以339亿元对价打包出售给中国恒大，这9个项目总建筑面积超过1200万平方米，几乎是当时新世界发展的一半土储。 如今，土地红利褪去，这种在地产黄金时代无往不利的模式开始失效，港资早年囤积的非核心地块面临贬值风险。 去年，李嘉诚旗下长实集团位于北京的豪宅项目，以七折价格推出新一批房源，引发购房者震动。该地块是和记黄埔2001年拿下，至今已20余年。当市场观望情绪浓厚，首富的楼盘也不得不面临打折出售的境地。 当囤地模式难以为继，房地产行业持续低迷，郑氏家族能否透过战略收缩、资产优化重现生机？ |
