 尤其在这场由科技股引领的牛市中，多数人的焦虑过度聚焦于全球性科技泡沫的阴影，在一定程度上低估了中国市场的独特韧性和结构性机会。 而外资巨头们已经纷纷给出逆向答案——非但未被短期风险吓退，反而坚定唱多中国股市！ 先看瑞银，尽管将全球AI泡沫破裂列为下行风险，但仍给出MSCI中国指数、恒生指数分别上涨14%、13%的目标，核心依据是政策与盈利的双重支撑。 经济端，瑞银预计中国经济活动整体或保持韧性，CPI增速可能回升至0.4%，PPI跌幅收窄。2026年实际GDP增速或放缓至4.5%。 政策端，预测中国2026年底前将有降息20个基点、降准25-50个基点的宽松空间，特别国债与专项债规模也将扩容。 对于AI泡沫破裂对A股的影响，瑞银认为中国与全球AI股票的关联度相对较低，受直接冲击较小；中国科技股估值也低于全球同业，且国产替代进程不受全球行业波动影响。 富达国际认为，中国企业在科技创新领域持续取得突破，估值优势和反内卷政策将推动盈利恢复，中国市场更大范围的上涨信号已经出现。 在技术进步和创新方面，中美差距正迅速缩小，但中国科技公司的估值仍然很低。 同时，中国自主的AI生态系统、庞大的国内市场、政策利好以及技术消费群体的扩大，将加速AI更广泛地应用，为中国科技股在2026年及未来的表现提供支撑。 富达国际的逻辑，简单来说就是，当技术创新遇上估值优势，再叠加政策支持，三股力量完全可能共同催生出一轮扎实的盈利恢复。 盈利，才是消化估值的硬道理。一旦盈利增速跟上，市场自然会为它找到合理的位置。 所以，对于A股的未来，其实就像摩根士丹利中国首席经济学家邢自强提到的—— 中国已经不存在“能不能投”的问题，中国市场一定值得投，现在大家更关心的是，应该采取什么样的态度和方法去聪明地配置。 所以，放宽心，牛市整体趋势预计还难以轻易逆转，不用被各种泡沫论吓破胆！
同样的，外资巨头也并未因金价的高位震荡而全面转向悲观，反而在剧烈调整中看到了结构性机会。 高盛的预测非常乐观，预计2026年底黄金有望触及4900美元/盎司，较当前水平涨幅近20%。 核心依据主要在于，一是货币政策层面，美联储2026年或降息75个基点，利率下行将显著提升黄金这类无收益资产的吸引力；二是需求端，各国央行持续加大购金力度，成为金价的“压舱石”。 瑞银也预计金价将冲击4900美元高位，因此建议投资者将组合中至少5%的资金配置黄金，其理由与高盛相近，同样预计金价将冲击4900美元高位。 汇丰的预测相对保守但仍偏乐观，将2026年金价目标定在4400美元/盎司，地缘政治格局的长期变化、对美联储独立性及货币政策的质疑，都将让黄金成为全球资本重要的避险选择。 不过，有意思的是，短期资金面与外资机构观点出现了背离。 据capitalwatch，美国最大的黄金 ETF GLD在截至11月19日的21天里，净流出19亿美元，为近五年来最大的一次资金撤离之一。 实际上，对于黄金，看空者关注的是短期的仓位拥挤和技术面超买，是对前期获利盘的止盈行为；而看多者信仰的则是 “去美元化”和“地缘政治风险”的长期结构性叙事。 黄金我们此前分析得比较多，这里不再赘述，最主要还是记住—— 黄金在资产组合中的核心功能是“避险”与“对冲”，而非博取短期暴利。 在当前宏观不确定性高企的背景下，不必过于纠结短期涨跌，依然可以根据自身风险偏好，将黄金作为组合的“安全垫”进行配置。 市场当然不会只因外资唱多就一路向上，但它们清晰的逻辑框架，这些更值得我们深剖细思。 与其飘荡在短期市场情绪中慌慌张张，不如沉下心来，多去分析这些全球资本背后的研究框架与决策依据。 在巨大的不确定性中，才有能力识别并坚守那些真正具备韧性与成长性的资产。 |
