 蔚来虽未摆脱亏损，但现金流早已回正。2020年、2021年经营活动现金流净额分别为19.5亿、19.7亿（2022年前三季数据未披露）。截至2022年9月末，账面现金（含等价物）及短期投资合计达483亿。 理想比蔚来“会赚钱”，2021年经营活动现金流净额达83亿、2022年前三季度为25亿。截至2022年9月末，账面现金及短期投资合计达551亿。 小鹏经营活动现金流净额始终没能回正，2021年净流出11亿，截至2022年9月末，账面现金及短期投资合计317亿。
从经营现金流和账面现金看，理想无疑更稳健。而且，蔚来、理想风格迥异，蔚来是可做可不做的事一定做、可花可不花的钱一定花；理想则相反，可做可不做事的不做、可花可不花的钱不花。 综合考虑产品、经营活动现金流、账面现金等因素，理想“上岸”的胜算最高，蔚来稍逊于理想但远高于小鹏。 混动/增程与智能化 对2023年新能源车销量的乐观估计是800万以上，但有两大障碍： 一是碳酸锂价格居高不下。新能源车销量高、碳酸锂需求大，价格难降，反过来制约新能源车销量增长。 二是充电难。只有30%的新能源车主在购车时有条件安装私人充电桩。“无桩车”与公共充电桩的比例早已超过5 : 1。如果2023年再增加600万“无桩车”，充电会更难。 纯电动车与插电混动/增程一样，都是过渡方案。插电混动/增程方案单车消耗锂资源约为纯电动车的五分之一，而且不受充电桩制约，2023年将大放异彩。 在补能方面，理想“增程”与比亚迪“插电混动”异曲同工——通勤用电省油钱，长途烧油没里程焦虑。 小鹏唯一的救命稻草是智能化。 智能驾驶（终极是无人驾驶）是硬核，尚且在“试错”阶段，即使将来技术成熟，也会以“车路协同”模式获准落地，主导权不在企业收手。 智能娱乐是锦上添花的噱头。 有人认为比亚迪智能驾驶弱，只不过是不够激进而已。年销数百万辆，是全世界智能驾驶探索都梦寐以求的合作伙伴。比亚迪一边自研，一边随时可与华为这个档次公司合作，小鹏连合作的资格都没有。 *以上分析仅供参考，不构成任何投资建议 |
