 据清流工作室统计，国内车企的付款周期显著高于行业声称的60到90天。 其中，小鹏汽车、东风股份及长安汽车2024年的账期均突破200天，蔚来汽车的账期也高达195天。其中最低的是广汽集团账期为108天，其余国内车企的账期也都在120天以上。 国产三巨头中，比亚迪和吉利汽车的付款账期在127天和130天，虽然也大于90天，但已经算得上国产车企中付款周期较短的车企。上汽集团的付款账期则在164天，处于国产车企账期的中位值。而长城汽车去年的应付账款及应付票据周转天数在163.75天。 而所谓的“国际惯例”账期60到90天，只有几家国际车企在遵守。大众、现代、丰田、通用及斯特兰蒂斯的账期均在90天以内，其中大众汽车的账期低至41天。
车企花钱研发，房企花钱拿地 值得注意的是，汽车行业与恒大所在的房地产业，其商业模式也存在本质差异。 汽车行业属于典型的技术密集型制造业，其业务围绕技术迭代与产品创新展开。在车企的支出结构中，除去生产成本支出大头，研发费用是不可忽视的一环。 据清流工作室统计，中国销量前十车企去年在研发上总计投入1082.58亿元（不包含北汽集团）。 销量居前的车企在研发上敢于投入，“研发之王”比亚迪更是断档式领先，去年在研发上狂砸532亿元，同比增长34.4%。数据显示，比亚迪目前拥有4.8万项专利，被称为汽车产业的“技术担当”。 第二梯队的上汽集团、蔚来汽车、理想汽车和吉利汽车，年投入研发费用也在100亿元以上，但距离比亚迪还有很大的差距。其余车企的研发费用大多在数十亿元，而东风股份以4.3亿元的研发费用“垫底”。 在技术竞赛中，去年两家造车新势力的投入激增。比如赛力斯，虽然研发费用总额为55.9亿元，但过去一年研发费用增长率高达229.2%。同样属于新能源阵营的零跑汽车，去年研发费用增速也有50.9%。 在清流工作室统计的十几家国内主流车企中，除了研发费用总额排名第二和第三的上汽集团和蔚来研发投入稍有下滑——分别是-3.9%和-2.9%，其余车企研发费用增速均保持正增长。
在主流前十车企中，比亚迪在研发上花费的比例最高，其次是吉利。 比亚迪研发费用占营收比例为6.8%，吉利这一数值为4.3%。在销量前十的国内车企中，广汽研发比例垫底，仅有1.3%。 相比主流车企，新势力车企的研发投入上花费的比例要高得多。排名第一的蔚来研发费用占营收比例高达19.8%，排名第二的小鹏也有15.8%。紧随其后的零跑和理想，研发比例分别是9%和7.7%。
恒大所在的房地产业商业模式逻辑，则截然不同。 恒大根植于房地产开发的资本套利逻辑，其业务核心是高杠杆融资和土地增值。 在支出上，房企更愿意花钱拿地——通过大规模借贷获取土地，利用预售制度快速回笼资金再投入扩张。这种模式依赖土地升值和政策红利，对市场环境敏感度极高。当房地产行业进入下行周期，恒大的债务危机便全面爆发，暴露出 “零技术积累、纯资本运作” 的致命缺陷。 值得一提的是，据清流工作室统计，部分亏损的车企在拖欠供应商账款的同时，在销售费用和管理费用上的花销则显得有些“大手大脚”。 在销售及管理费用总额上，上汽和比亚迪无疑是排名最高的——分别是427.3亿元和411.9亿元，但这仅仅占到其营收比例的5.5%和6.61%。 在销售及管理费用占营收比例上，排名最高的是蔚来——高达23.95%，其次是小鹏，比例高达16.81%。然而，蔚来和小鹏2024年的亏损额分别为224亿元和57.9亿元。其余已实现盈利的车企，销售费用及管理费用占比大多在10%以下。 |
