 截至3月5日收盘，公司股价已回落至32.2港元/股，较历史高点跌去近一半，最新市值约为8419亿港元。 在股价剧烈波动的背后，小米在业绩层面也面临着多重严峻挑战，首当其冲的便是智能手机业务的“成本海啸”与需求分流。 杰富瑞在3月4日发布的研报中，将小米集团的目标价由43.36港元大幅下调至30.45港元，直言内存成本飙升将导致小米2026年智能手机出货量与利润率双双承压。 据深圳商报，自2025年上半年以来，DRAM与NAND闪存价格已暴涨80%-100%，导致小米手机物料成本中存储芯片占比从10%-15%飙升至接近30%。 而在高端市场受苹果、华为压制，中低端市场价格战激烈的背景下，小米难以将成本压力完全转嫁给消费者，毛利率面临大幅挤压，摩根大通更是预计其智能手机的毛利率可能降至8%-9%的历史低位。 国海证券预计，小米集团智能手机业务2025Q4收入约452亿元，同比下滑12%；毛利率约8.3%。根据Omdia，小米2025Q4全球智能手机市占率同比有所下滑。国海证券认为，这主要是受到了部分零部件成本上涨影响导致其在部分市场出货放缓。 与此同时，去年在市场上表现惊艳、堪称行业黑马的小米汽车，如今也面临着新的增长挑战。 2025年，小米汽车共交付超过41万辆新车，成绩斐然。对于2026年，雷军更是为小米汽车立下了全年交付55万辆的宏伟目标。 然而，据深圳商报，进入2026年，小米主力车型交付等待时间从峰值时的超30周缩短至15-17周，直观反映出终端需求热度边际放缓。 雷达财经注意到，今年2月，小米汽车交付量超过2万辆。而在此之前的两个月，小米汽车分别拿出超5万辆、超3.9万辆的交付成绩。 尽管销售数据存在淡旺季等客观因素的影响，但市场对小米汽车后续的增长动能以及盈利前景仍不免心存疑虑。 目前来看，汽车业务依然是小米各业务中的“烧钱大户”，对集团利润的贡献相对有限，尚未能成为小米盈利的重要支柱。 此外，受国内家电市场承压及行业竞争加剧等多方面因素的影响，小米的AIoT业务增长势头趋弱。 国海证券预计，2025年Q4，小米IoT与生活消费产品业务的收入约233亿元，同比下滑25%。 有分析认为，这一下滑趋势，或意味着AIoT业务目前无法有效承接小米智能手机业务留下的利润缺口，进而导致公司整体盈利状况进一步承压。 在重重严峻挑战下，小米集团后续能否实现新的业绩突破？ |
