 闷声发财隐忧 为了高毛利的墓地销售业务有“源头活水”，积极并购成为福寿园2018年的主基调。2018年3月，福寿园以1.2亿元为代价收购观陵山艺术陵园剩余20%股权，将其对观陵山艺术陵园的持股增加至90%。5月，又以2860万元收购了辽宁省朝阳县龙山公墓100%的股权。同月，公司用1.08亿元收购和林格尔安佑县陵园的100%股权。
由此，公司在贵州、内蒙古及湖北三省、自治区打开了新市场。截至2018年底，公司有20座墓园和22间殡仪设施在运营中。 福寿园2018年年报显示，2018年公司使用了3.5万平方米土地，剩余可用于墓穴销售的面积为220万平方米，同比增24万平方米。可见公司新增储备墓园面积远超过当年墓园销售面积。中泰证券研报显示，若公司每年的墓地出售保持在3.4万平方米，公司现有的可售墓地面积还能支撑墓地业务发展57年。 对此福寿园公司回应时间财经称，通过土地储备除以当年使用面积，确实可以计算出可持续提供服务的大致静态年限。但由于公司一贯倡导节地、生态、环保和艺术化产品，单墓占地面积呈缩小趋势，并在尝试推广立体化壁葬产品，且服务是无极限的。因此，实际期限将远超静态周期，甚至可以永续经营。 福成股份在2018年年报中也提到，在殡葬领域开展同业并购将是公司未来几年的主题。2015年福成股份完成了灵山宝塔陵园的重大资产重组事项，由此才进入殡葬行业。2018年，公司完成对湖南韶山天德福地陵园有限责任公司60%股权的收购，推进行业扩张。 但问题也接踵而至。首先是墓地销量减少。2018年，无论是行业龙头福寿园，还是2015年才增加殡葬业务的福成股份，在墓穴的销量上都出现了不同程度的缩水。福成股份销售墓穴较2017年减少532个。福寿园除去新收购或新建设墓园卖出的1318个墓穴，老墓实际销量较去年同期减少1061个。
对于可比口径墓园销售数量下降，福寿园方面表示，主要是源于产品结构的优化调整。在在产品开发与销售上，公司压缩了传统墓的占比，推广节地、艺术产品，以保持和提升园区自然和人文环境，特别是对于上市后收购的墓园更是如此。此类调整会在短期内、在部分区域会对销售数量产生一定影响，但有助于提升服务内涵和可持续发展。 雪球用户“重剑”撰文表示，福寿园墓穴销售数量减少或并非销路不畅，而是公司有意放缓销售，是为“惜售”。 但需要注意的是，如果《殡葬管理条例》修改出台后限价较为严格，公司若“惜售”将导致更大的损失。中方证券和中金公司研报均在风险提示中提到，殡葬行业管制政策超预期，墓穴及殡仪服务价格或受管制。 福寿园2018年全年公司实现收益约16.51亿元，同比增加约11.8%，净利润4.88亿元，同比增长约17%，为近6年最低。东方证券表示，福寿园年报收入、利润略低于市场的预期。
中金公司发布的研报则分析认为，福寿园2018年业绩不如预期的主要原因是殡仪服务新增项目盈利低于预期。 福寿园2018年的年报中也颇费篇幅地介绍了其新服务项目——生前契约服务。生前契约服务是指基于逝世前的契约进行殡仪服务销售。截至2018年底，福寿园已在十个省级区域的十五座城市销售生前契约服务，于2018年度内共签订2485份合约，同比增长111.7%。 福寿园不论是并购扩张还是积极拓展服务业，前方似乎总是有SCI的背影。SCI成立于1962年，1974在纽交所上市。据报道，SCI拥有1535个殡仪服务场所和469个墓园，业务范围遍及美国45个州、加拿大8个省、哥伦比亚和波多黎各。 自成立之日起，SCI就确立了大规模扩张的长期发展策略。前30年公司拓展成为连锁殡仪馆经营商，拥有几百家殡仪馆、公墓，还有花店、殡葬品制造供应中心和棺材分送中心，实现一条龙服务。1992年开始将业务伸向欧洲大陆、澳大利亚等地，其大规模扩张步伐一直到了1999年才停止。 有意思的是，彼得林奇，曾在它的选股原则中特意提及SCI。在1982年至1986年的四年间，公司股价涨了20倍，引起后续大量分析师开始研究跟踪这只股票。 |
