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“光伏白马”阳光电源业绩暴雷真相|清流·新能源

产经 | 发布时间:2022-05-11 | 人气: | #评论#
摘要:来源: 清流 北京 出品|清流工作室 作者|韩江雪 主编|赵妍 爆料邮箱: stoolpigeon@service.netease.com 作为全球最大的 光伏 逆变器供应商, 阳光电源 (300274.SZ)一直是 A股 最负盛名的白马股之一
来源: 清流 北京

出品|清流工作室

作者|韩江雪 主编|赵妍

爆料邮箱:

stoolpigeon@service.netease.com

作为全球最大的光伏逆变器供应商,阳光电源(300274.SZ)一直是A股最负盛名的白马股之一,也是我国新能源行业的标杆性企业。

2020年,阳光电源的营收和归母净利润分别同比增长48.31%、118.96%,双双创出历史新高,其彪悍的业绩增速,更是惊艳全场,引发投资者们的狂热追捧。

2021年10月,阳光电源定向增发2841.87万股,发行价格高达128元每股,融资36.23亿元,一共18家机构和个人参与本次增发,其中不乏景林资产等明星私募机构。

不过,定向增发刚完成不久,业绩坚挺了多年的阳光电源,突然业绩暴雷。2021年,公司在营收同比增长25.15%的情况下,归母净利润和扣非净利润分别同比下降19.01%、27.72%。2022年一季度,阳光电源的业绩继续拉胯,当期营收虽然同比增长25.15%,但是扣非后净利润同比下降1.96%。

这样的业绩表现令人猝不及防,因为一直到2021年三季度,公司的业绩还是一片欣欣向荣的景象,前三季度营收同比增幅为29.09%,归母净利润和扣非净利润同比分别增长25.89%、33.95%。然而第四季度画风突变,当期在实现营收87.63亿的情况下,扣非后净利润亏损1.17亿,为2014年以来首次出现单季亏损。

而按照往年的规律,公司第四季度是业绩“旺季”,长期以来在年度财务业绩中占比最高,所以阳光电源第四季度的亏损无异于晴天霹雳。

业绩公布后,公司股价两天累计跌幅超30%,市值蒸发超300亿。

业绩变脸之谜

对于公司2021年度业绩低于预期,阳光电源董事长曹仁贤在业绩说明会上解释称,下滑的核心原因是电站业务出现几个问题:一个是疫情导致越南项目在10月没有并网,执行了新电价导致计提,另外缅甸项目因为政变而取消,产生了一些费用,第三是海外储能业务因为疫情受到影响,接受了罚款,导致增收不增利。整体加起来减掉了大概10个亿业绩。

这个解释咋一看好像很有道理,但是只要仔细一分析,就会发现不合逻辑。

首先来看第一个因素,“疫情导致越南项目在10月没有并网,执行了新电价导致计提”。那么阳光电源到底计提了多少资产减值呢?

根据公司2021年财报(第198页)披露,当年计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失2.37亿,其中电站项目成本计提的减值准备金额为1.89亿。

数据来源:公司2021年年报

即使阳光电源2021年计提的电站项目减值损失全部为越南项目,金额也只不过是1.89亿,这也就意味着,缅甸项目及海外储能业务罚款损失的金额大概在8亿左右。

根据我国的企业会计准则,因政治、疫情这种不可抗力产生的损失,在营业外支出这个会计科目里列支,比如光伏行业代表性企业隆基股份、晶澳科技,其疫情影响损失、合同违约金、和解金、滞纳金,都全部计入了营业外支出。

而阳光电源2021年的营业外支出金额仅为2202.45万元,其中违约金支出仅610.49万元。显然,这点损失对于阳光电源来说是微不足道的,根本不是其业绩变脸的核心因素。

那么阳光电源缅甸项目及海外储能业务罚款损失金额到底是多少?它们在哪些会计科目里列支?依据是什么?

事实上,在年报披露之前,阳光电源对于这些导致业绩变脸的事项一直讳莫如深,从来没有对外披露过,即便在年报中也是只字未提,仅在业绩说明会上进行了含糊的表述。

清流工作室注意到,阳光电源目前的缅甸项目可能已陷入困境,据国外媒体2022年5月5日报道,缅甸方面已经将包括阳光电源在内的多家企业纳入了黑名单。

责任编辑:良贤
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